白酒上(shang)市企(qi)(qi)業2015年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報陸續(xu)發布，記者發現(xian)，貴州茅臺、五糧液(ye)、洋河股份(fen)、古(gu)井貢酒、今世緣等(deng)11家酒企(qi)(qi)的(de)存(cun)貨均(jun)呈現(xian)上(shang)升趨勢。庫存(cun)高企(qi)(qi)意味著(zhu)企(qi)(qi)業出(chu)貨量下降，同(tong)時也掣肘企(qi)(qi)業現(xian)金流動，這也意味著(zhu)2016年(nian)(nian)(nian)去庫存(cun)仍(reng)將成為上(shang)市酒企(qi)(qi)的(de)主要任務(wu)。

近八成酒企庫存逐(zhu)年上(shang)升

截(jie)至目前，白酒(jiu)行業19家上市酒(jiu)企中，已經有(you)14家發布了2015年年度報告，北京(jing)商報記者(zhe)梳(shu)理財報發現，近八成上市酒(jiu)企的存貨呈現上升趨勢。

白酒(jiu)龍頭企業貴州茅臺(tai)2012-2015年(nian)期末存貨(huo)分別(bie)為96.66億(yi)(yi)元、118.37億(yi)(yi)元、149.82億(yi)(yi)元、 180.13億(yi)(yi)元，較上年(nian)同期分別(bie)增長(chang)了34.49%、22.46%、26.57%、20.23%。而茅臺(tai)去年(nian)的營業收(shou)入為326.6億(yi)(yi)元，即其存貨(huo)價值已經將近(jin)全年(nian)營收(shou)的一半。

另一家領(ling)頭羊企(qi)業五糧液，存貨也由2012年(nian)(nian)(nian)期末的66.8億元(yuan)，漲至2015年(nian)(nian)(nian)期末的87.01億元(yuan)，約三年(nian)(nian)(nian)時(shi)間增長(chang)了20多億元(yuan)。

此外(wai)，沱(tuo)牌舍(she)得(de)的年末庫存也出(chu)現偏高情況，據(ju)(ju)財報數據(ju)(ju)顯示，沱(tuo)牌舍(she)得(de)去年全(quan)年營(ying)收(shou)為11.56億元(yuan)，但其(qi)去年的期末存貨高達21.18億元(yuan)，超過全(quan)年營(ying)收(shou)9億多元(yuan)。

除此之外，洋(yang)河、古井貢酒、今世(shi)緣、順鑫(xin)農業、皇臺酒業等酒企的存(cun)貨(huo)皆呈現連(lian)年上漲的趨勢。

據了解，存(cun)(cun)貨(huo)包(bao)(bao)括原材(cai)料、自制半成(cheng)品、庫(ku)存(cun)(cun)商品、周轉材(cai)料等，并(bing)不包(bao)(bao)括渠(qu)道庫(ku)存(cun)(cun)。而存(cun)(cun)貨(huo)的連(lian)年(nian)上升即(ji)代表(biao)庫(ku)存(cun)(cun)周轉次數與出貨(huo)量的下降，并(bing)對企業現金(jin)流形成(cheng)考驗。

值得注意的(de)是，由(you)于(yu)白酒企業與經銷商(shang)的(de)交(jiao)易關系通(tong)常是先付(fu)款再發貨，所以(yi)以(yi)上存貨中，有(you)可能(neng)含(han)有(you)部分已經付(fu)款但尚未發貨的(de)貨品。

產能(neng)過(guo)剩是主要(yao)原(yuan)因(yin)

自從2012年以來白酒(jiu)行業進入深(shen)度調整(zheng)期，整(zheng)個行業呈現(xian)出嚴重的產能過剩(sheng)，供(gong)大于求，在此情況下，所有酒(jiu)企(qi)都遭遇了(le)擠壓(ya)式增長，產品競爭加劇、渠道(dao)流通不暢，直接導致了(le)酒(jiu)企(qi)出現(xian)庫存高企(qi)的情況。

據(ju)白(bai)酒(jiu)行業市場調查分析報告調查發現，近年(nian)來(lai)產(chan)業結構轉(zhuan)型，大多白(bai)酒(jiu)企(qi)業在持續去庫(ku)存，但主要(yao)消化的(de)(de)是(shi)2012年(nian)以來(lai)的(de)(de)積(ji)壓產(chan)品，再由于(yu)行業一(yi)直處于(yu)深冰(bing)期，銷售(shou)情況并未好轉(zhuan)，在這段時間又形成了(le)新的(de)(de)庫(ku)存，致使部分酒(jiu)企(qi)的(de)(de)庫(ku)存越來(lai)越高。

白(bai)酒行業分析師(shi)蔡學飛(fei)認為(wei)，白(bai)酒企業有(you)著存(cun)量綁架的(de)(de)(de)問題(ti)(ti)，一方(fang)面庫(ku)存(cun)過高對(dui)于(yu)公司流動(dong)資金不利(li)，但為(wei)了正(zheng)常(chang)的(de)(de)(de)生產(chan)經(jing)營又必須儲備(bei)足夠的(de)(de)(de)庫(ku)存(cun)，這也使酒企兩(liang)難。此(ci)外(wai)，對(dui)于(yu)上市酒企而言，調低生產(chan)目(mu)標(biao)(biao)關系到(dao)如原材料采購(gou)、政府稅收、員工安置(zhi)等(deng)多方(fang)面因素，且經(jing)營目(mu)標(biao)(biao)的(de)(de)(de)設(she)定通常(chang)是以上一年的(de)(de)(de)經(jing)營銷(xiao)售情況為(wei)依據，具有(you)滯(zhi)后性(xing)，因此(ci)也不難理解部分白(bai)酒上市企業因生產(chan)目(mu)標(biao)(biao)偏高，而間接(jie)導(dao)致了庫(ku)存(cun)上漲的(de)(de)(de)問題(ti)(ti)。

有業內人士進一步指出，白酒企業尤其(qi)是地方(fang)性龍(long)頭(tou)企業，其(qi)經營業績(ji)關系(xi)到當地稅收與人員就業問題，其(qi)生產經營目標通常由政(zheng)府主導，并不是單純由市(shi)場供需關系(xi)而(er)決(jue)定(ding)。

此外，記(ji)者了解到，部分名(ming)酒企為了維護(hu)旗下(xia)產(chan)品(pin)的價(jia)格體系，去年以來推出一系列提(ti)價(jia)、控量保價(jia)甚至是(shi)回購(gou)產(chan)品(pin)等措施，這些情況都導致了部分酒企的庫存積壓。

需(xu)提(ti)升(sheng)渠道(dao)精細化(hua)

晉育峰指出，白酒(jiu)企業(ye)去(qu)產能、去(qu)庫存，首先要拋(pao)開過(guo)去(qu)“業(ye)績為(wei)(wei)大(da)”的思路，根據(ju)市場銷售(shou)情況(kuang)及產品(pin)供需關系(xi)合(he)理地(di)定制經營目(mu)標(biao)，提高生產計(ji)劃準確率，并且合(he)理管控物流系(xi)統，以降低企業(ye)庫存。此(ci)外(wai)，酒(jiu)企可通過(guo)轉(zhuan)變廠商(shang)合(he)作模式(shi)(shi)，從過(guo)去(qu)的交易性合(he)作模式(shi)(shi)轉(zhuan)變為(wei)(wei)戰略性合(he)作模式(shi)(shi)，即由廠方(fang)專業(ye)團(tuan)隊協(xie)助經銷商(shang)消化(hua)商(shang)業(ye)庫存。

事實(shi)上(shang)，這也是(shi)部分酒(jiu)企近年來的渠道政策，如茅(mao)臺去年取消了(le)大區(qu)經(jing)理(li)(li)負責制(zhi)，重新實(shi)行省(sheng)區(qu)經(jing)理(li)(li)負責制(zhi)，以提升(sheng)市(shi)場管理(li)(li)的精細化(hua)及內部溝(gou)通和市(shi)場反應效率，這也是(shi)符合行業上(shang)下游產業鏈整合的發展趨勢。

蔡學飛(fei)進(jin)一步表示(shi)，去庫存一方面可以(yi)通過加(jia)大(da)市場投入，擴(kuo)充經銷商隊伍，通過下沉渠道提高終端渠道銷售能力;另一方面，一些(xie)中小(xiao)型(xing)酒企還可以(yi)加(jia)大(da)渠道促銷力度(du)，加(jia)快產品(pin)流通率，以(yi)降低(di)企業庫存。

此外，有業內人(ren)士指(zhi)出(chu)，酒(jiu)企庫(ku)存(cun)從側面(mian)反映的是企業的出(chu)貨量，庫(ku)存(cun)呈增長趨勢，即意味著出(chu)貨量的下降，同時(shi)也(ye)從側面(mian)反映了市場供需關系尚未好轉，白酒(jiu)行業走出(chu)低谷尚待時(shi)日。